今年以来，B站在接连拿下《变形金刚》系列、《古墓丽影》系列、探索频道、BBC等近200部纪录片版权后。曾经还因为服务器常常宕机刷屏弹幕骂着B站“吃枣药丸”的有爱粉丝们开始惊呼“B站有矿”。

　　然而B站的“富有”远不止如此。自3月纳斯达克上市以来，B站在动漫和二次元领域就开始像一个巨头一样高速扩张。本月初，B站10亿元收购二次元音频社区猫耳 FM。随后，有媒体报道称胃口越来越大的B站已经开始觊觎网易漫画。与此同时，B站在一个月内获得了腾讯增资和阿里入股，几乎已经要和巨头们肩并肩。

　　截止今年11月，B站上市以来参与的投资、并购共有十多起。仅上市之后两个月，B站就投资了4家二次元内容制作公司：有度文化、狮林影视、天工艺彩和鲜漫文化；

　　7月，网络文学原创基地晋江文学又与B站达成数千万签约金额的合作，将热门网文孵化成动漫、游戏；

　　可以说，B站的二次元生态项目池一直在扩充。自去年推出“国创扶持计划”后，B站就在主页上为“国创”设立了一级分区，原因是近年来一直被版权诉讼缠身的B站，为自己找到了一条“造血”之路，能缓解版权焦虑，而且似乎还能挽回些声誉。

　　与此同时，B站又开始攻入日本本土。今年5月，B站在日本东京成立动画工作室；9月，宣布收购日本著名动画公司Fun-Media的部分股权。根据B站公布的数据，2017年到2018年上半年，一共有312部日本新番动画问世，其中有201部在B站播出，占比达到64.4%，位列国内各平台第一。B站在日本的战略布局，除了投资原创优质内容，更是为了能与顶级二次元内容生产者实现资源的互通，争夺产业上游的一席之地。

　　纵使近两年来净亏损逐渐降低，但B站也深知自己业务上的短板，靠一己之力无法撬动二次元全生态链和潜藏的用户市场，而最好的方式则是借力。

　　在丰富内容投资版图之后，10月，B站与腾讯在版权、投资、游戏联运三个方面展开深度战略合作：在版权方条件许可的情况下互相开放动画片库；在动画项目的采购、参投、自制方面建立深度联合机制，包括分摊成本、同步首播、开放优先投资权等；在ACG产业链上下游方面，促成共同投资；还将在游戏联运方面合作。

　　B站有意突破自身的用户群体局限，与更广大的用户空间实现连结。而腾讯、阿里同时“入伙”的背后，是B站保持自身话语权的独立与变现路径的考量。截至目前，腾讯持股12.3%，成为B站第二大股东，阿里巴巴与阿里系基金合计持股10%。

　　在大举扩张的同时，B站也有自己的焦虑。一方面是营收过度依赖游戏，而在游戏之外，B站一直没能找到其他成熟的变现模式。另外代理服务ip仟金手指花总14，现有的业务营收天花板太低，亏损规模在上市后扩大……B站离成为一个真正的互联网娱乐巨头们还有不少小差距。

　　根据2018年Q2财报，B站游戏业务净收入7.9亿，同比去年4.9亿增长61%，占总收入将近77%，增长得益于B站独家代理的两款手游《Fate/Grand Order》和《碧蓝航线》。然而，今年游戏行业监管趋严，这两款游戏曾因“女性形象暴露，大面积裸露身体”、“宣传推广含有违背社会公德的禁止内容”遭文化部点名批评。

　　B站意识到占据营收大头的游戏模块亟待变革，而玩法则是在电竞上押注。9月，B站花了2000万购买《守望先锋》联赛OWL永久席位；10月， 宣布与休斯顿火箭在电竞领域达成战略合作，成立哔哩哔哩电竞公司，负责电竞板块业务。B站此次虽走了一步险棋，但目前的电竞如此火爆，二次元圈与电竞圈又有一定的受众重合，也可以说是顺势之举。

　　除游戏外，B站另一个重点布局的项目则是纪录片。2017年推出“纪录片寻找计划”后，B站没有停下步伐，与央视同步播放的纪录片《极地》首发获得了极高的赞誉。今年2月，B站又宣布与英国广播电视台BBC、英国独立电视台ITV达成长期合作，《神奇的月亮》、《地球脉动》、《蓝色星球》等均在B站上线月，又与Discovery达成深度合作，计划上线部不同类型的纪录片，以及200小时的内容共制。两年不到的时间，B站已成为中国最大的纪录片出品方之一。

　　另外，在腾讯、网易纷纷抢占虚拟偶像市场的时候，B站并没有忘记虚拟偶像也是自己在二次元领域中的一场关键战役。今年9月，B站增持“洛天依”母公司泽立仕（Zenith）控股有限公司，成控股股东；11月，B站与日本GREE社达成战略合作关系，共同成立bg GAMES股份公司，开展手游业务以及Vtuber（虚拟油管偶像）业务。

　　UGC是B站最重要的流量磁铁，为了留住内容的创作、哺育者，B站曾在去年建立“绿洲计划”，帮助UP主对接商务资源与进行商务谈判。年初，各知名美妆、穿搭UP主就陆陆续续在B站上发布电商平台Plum的产品开箱视频；9月，B站联合笑果文化、青豆结冰出品了综艺节目《故事王》第二季，热门UP主比如A路人、老番茄等将以选手的身份加入。如此费力布局的背后，是B站为自己的盈利模式做出的探索。

　　但在B站探索不同商业模式的同时，公司亏损额也在上升。公告显示，2015年、2016年，B站基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）的净亏损分别为2.73亿元、5.46亿元，2017年大幅下降至1.01亿元。而在最近发布的半年报中，B站净亏损7030万元，亏损幅度较去年同期的5040万元有所扩大。更加令人不安的是，B站最近6个季度的月活用户增长规模已明显放缓，去年Q4还出现了下跌。

　　B站这种主打年轻人群体的产品可能要和地产商一样，中长线后”们可能在三到四年之后就要逐渐开始成为B站的主要用户了。随着中国人口出生率的下降，用户增长红利可能马上会消失甚至成为负值。对于仍然在变现模式上探索的B站来说，时间已经不多了。