【腾讯科技编者按】 社交媒体软件“阅后即焚”Snapchat母公司Snap下月将IPO，其极有可能成为继Facebook在2012年之后科技史上迎来的最大规模IPO。

　　根据Snap向美国证券交易委员会提供的新修改招股书内容显示，Snap股票发行价区间为每股14-16美元。按照发行价高位计算，Snap公司市值将高达180亿美元，如果再加上员工和管理层手中持有的限制性股票以及针对公司创始CEO埃文-斯皮格尔（Evan Spiegel）的特殊股票奖励，该公司全部股票的总市值将高达220亿美元。

　　事实上，自Facebook 2012年IPO以后的科技产业并不缺乏颇具前景的待上市企业，它们包括Uber、Dropbox、Lyft以及Spotify等。只不过虽然这些企业的IPO风声一直很大，但却始终没有看到下雨的迹象。幸运的是，这一情况有可能在Snap IPO后迎来改变。

　　根据美国风投数据公司CB Insights的数据显示，去年全年美国仅有35家可以企业进行IPO，同比2014年的64家迎来了大幅下降。但CB Insights资深分析师马修-王（Matthew Wong）表示：“我们预计2017年会有大量科技企业选择进行IPO，在经历了多年的IPO低谷后，许多实力雄厚的科技企业都在等待机会上市。”

　　尽管成立迄今还不到六年，但Snap已经拥有高达1.58亿日活跃用户。而且，与另两家社交网络公司Facebook和Twitter不同的是，Snapchat在18至34岁用户群中拥有超高人气。这些年轻用户的活跃度更高，每天分享自己图片和视频的用户比例高达60%，这也使得Snapchat成为追求年轻用户广告主的乐土。

　　而且，该公司曾经在前两年拒绝了Facebook“颇有诚意”的30亿美元的收购邀约，这也让马克-扎克伯格着实感受了一把后生可畏。而且，该公司创始人是来自斯坦福大学的埃文-斯皮格尔，这位1990年出生的青年才俊简直就是十多年前在哈佛校园里开始自己创业之路扎克伯格的绝佳翻版。

　　Snap旗下旗舰产品Snapchat是一款知名相机应用，它的目的是通过短视频和图片帮助人们沟通交流，发布在上面的每一段短视频和图片都被称作一个Snap。平均而言，每天大约有1.58亿人使用Snapchat，每天生成的Snap数量则超过了25亿个。

　　与此同时，Snap认为全球移动广告会是公司未来最大的收入来源，预计到2020年这一业务收入将达到1960亿美元。

　　纽交所已经在上周发给券商的通知中表示，本周六针对Snap的IPO展开测试。纽交所在发给券商的通知中称，将于2月25日为企业提供“周末实地测试机会”，以便检验他们的IPO交易逻辑。

　　应该说，由于此次Snap的上市交易备受关注，所以纽交所也十分看重此事，即便只出现很小的故障也会影响纽交所的声誉。此前，在2012年5月的Facebook IPO交易中，纽交所便因为各种原因出现了故障，这也引发了外界的激烈批评。但如果能够提前测试，便可以最大程度的避免出现类似情况。

　　ONeil Securities纽交所部门总监肯-珀尔卡里（Ken Polcari）表示：“这是件大事，他们显然希望确保一切顺利进行，不能出错。他们希望确保整套系统都能顺利推进俄语外贸whatsapp，系统绝对不能出现任何故障或漏洞。”

　　通常，纽交所不会对所有IPO交易开展测试，此前仅在2013年和2014年为Twitter和阿里巴巴的上市时进行过测试。因此，他们此番对于Snap上市的重视程度也可见一斑。

　　Snap去年全年销售额大约4.04亿，但是公司去年全年的支出大约是5.14亿。也就是说Snap去年总体来说尚未实现盈利，目前仍旧处在烧钱阶段。

　　在另一方面，Snap在自己IPO文件的第一行就将一些潜在投资者拒之门外，这主要是因为该公司称：“Snap是一家相机公司”。

　　对此，许多专业基金经理们认为Snap的这一描述令人意外，因为它暗示了Snap是一家硬件制造商，而不是他们所认为的社交网络。而且，进一步阅读Snap的IPO文件也并没有为投资者解开这一疑问。

　　部分基金经理表示，考虑到Snap决定将股权结构分为三类，所以他们暂时不会考虑投资这家公司。这种股权结构意味着，在IPO交易阶段买入Snap股票的股东没有任何投票权。相比之下，斯皮格尔和公司另一位创始人博比-墨菲（Bobby Murphy）则每股拥有10票的投票权，现有投资者每股也有一票投票权。

　　应该说，Snap在IPO时发售无投票权股份对于美国的IPO来说是前所未有的举措，公司两位联合创始人目前总计持有约89%的有投票权股份。

　　部分投资者表示，他们对这种所有权结构非常担忧，尤其是那些对这两位联合创始人没有足够了解的投资者而言则更是如此。这些投资者表示，他们希望该公司的IPO能提供一个让投资者可以更好地了解其权力集中治理思路的机会。

　　Aviva Investors全球股权基金经理理查德-萨尔丹哈（Richard Saldanh）在Snap路演前就表示：“我认为投资者将会谨慎对待Snap的伦敦路演，因为Snap股票没有任何投票权。从公司治理的角度讲，我会对此非常担忧。”

　　与此同时，资产管理公司Hermes Investment Management全球股权投资主管格尔-洛德（Geir Lode）则认为：“Snap的估值很离谱，业务基本面存在疑问，公司治理层面也很薄弱。不过，在微博)和Facebook等公司最初进行IPO时，他们也存在类似的问题。对于处于发展早期的科技企业来说，治理结构薄弱的问题其实很常见，但他们随后往往能给投资者带来巨大的回报。”

　　然而，许多投资者也坦承的表示自己对Snap还没有那么热衷。他们对于该公司仍然存在许多疑问，比如“为何日活跃用户增速放缓、是否有能力跟Facebook等已经站稳脚跟的竞争对手一较高下，以及Snap创始人在IPO之后近乎全盘掌控公司的影响究竟几何等”。

　　需要指出的是，在距离公司IPO不到一个月的时候，Snap一名关键广告业务高管斯瑞姆-柯丽珊（Sriram Krishnan）宣布离职。柯丽珊在2016年2月份离开Facebook加入了Snap，帮助领导该公司广告业务。在Facebook任职期间，柯丽珊主要负责移动广告网络（Facebook Audience Network）项目，给谷歌造成了很大的威胁，而他的离职也令外界对于Snap下月的IPO前景蒙上了一层阴影。