昨天有个聚会，朋友问我：未来五年，哪家互联网公司的投资回报可能超过腾讯？我说腾讯是中国互联网公司中商业模式最优秀的企业，没有之一，确定性也是最强的，现在价格也较便宜，未来大概率会有非常投资好回报，我写过一篇分析文章：腾讯5年内大概率会戴维斯双击股价达到1388（点击查看）。但目前这个节点，拼多多还真有可能投资回报超过腾讯，拼多多五年后利润可能比现在更接近腾讯，现在市盈率只有腾讯二分之一左右，未来五年可能会有8倍以上投资回报，投资回报可能远超腾讯，当然确定性是不如腾讯。就像在2014年8月茅台收盘价158时买入，持有到今年8月底，包含分红收益是11倍左右，投资年化是28%左右，投资回报非常高，但不是最高的，同样时点买入汾酒收益是17倍，投资年化达到惊人34%左右。

　　腾讯非常优秀，同时也有行业自身局限，社交有强网络效应，是天然险关，一夫当关，万夫莫开，易守难攻，竞争对手很难攻进腾讯堡垒，但凡事有利就有弊，也意味着微信很难走出国门，攻进facebook、whatsapp、line等堡垒。目前腾讯国际化比较成功的只有游戏，游戏并不是强网络效应，比较容易走出去。同样，电商也不是强网络效应怎么复制whatsapp对话，只要提供跟竞争对手差不多产品质量，卖更优惠的价格和提供更好的服务，就能不断抢到竞争对手的市场份额，这也是拼多多能在国内所向披靡，不断蚕食淘天市场份额的原因之一。

　　拼多多国际化成绩在中国互联网公司中仅次于字节跳动，在中国排名第二，拼多多国际版Temu仅用了不到两年的时间便跃居全球访问量第二的电子商务网站，仅次于亚马逊。拼多多在全球几十个国家中，每月下载数排在前三。是所有APP下载量的前三，好多国家都排在tiktok（抖音国际版）和whatapp（世界最大即时通讯APP）前面，这在电商软件中是罕见的。

　　也许你会问，拼多多未来五年线倍左右投资回报吗？可能性较大的，拼多多上半净利润增长182％，达到600亿，今年净利润估计在1200亿左右，PE=1349*7/1200=7.8倍，毛估估国际站Temu今年估计亏损300亿左右，今年国内站净利润估计在1500亿左右，未来五年，国内站GMV只需有8%左右增长，对应净利润会有15%左右增长，国际站Temu未来五年只需要做到盈亏平衡，保守估计五年后利润能达到3000亿左右（如果Temu也实现一定量赢利，净利润会更多）。

　　市场现在给亚马逊PE是40倍，给好市多PE更是高达66倍，五年后如果市场回归合理略带点乐观，给30倍左右PE，投资回报会是：3000＊30/7/1349－1＝8.5倍左右。

　　1、拼多多和腾讯的业绩都不是线性外推，中国网上零售份额每年都在增长，拼多多只要跟上市场，国内基本有15%利润增长，国外temu的成功也是事实，并不是故事，以后都能转化成利润，腾讯我写过很多相关业绩增长点文章，有兴趣可看看，视频号、小程序、搜一搜、小游戏、金融、游戏国际化等都是长长的坡厚厚的雪。2、价值投资者也是会赚市场的钱，例如巴菲特买苹果是10-15倍左右PE，30多倍PE时卖掉，这里面有企业成长的钱，也有市场送的钱。

　　你应该是记错了，段永平应该是说的跟美国人讲性价比美国人不懂。做出无印良品优衣库的小日本就别装他妈听不懂性价比了，除非段永平就是纯扯淡用小日本当道具讲了个故事，那时候拿日本人当故事的主角还是很显的。

　　你忽略了拼多多国内2023年以来的货币化率一直跑在极限上沿，有可能一段时间内拼多多会出现增速gmv营收利润。

　　这里好像有两个疑问。1.pdd 或者腾讯的业绩是否存在线.猜测未来某年的 PE 值，是否有赚市场钱的嫌疑？感觉这种思维方式有些投机的意味。