昨天有个聚会，朋友问我：未来五年，哪家互联网公司的投资回报可能超过腾讯？我说腾讯是中国互联网公司中商业模式最优秀的企业，没有之一，确定性也是最强的，现在价格也较便宜，未来大概率会有非常投资好回报，我写过一篇分析文章：腾讯5年内大概率会戴维斯双击股价达到1388（点击查看）。但目前这个节点，拼多多还真有可能投资回报超过腾讯，拼多多五年后利润可能比现在更接近腾讯，现在市盈率只有腾讯二分之一左右，未来五年可能会有8倍以上投资回报，投资回报可能远超腾讯，当然确定性是不如腾讯。就像在2014年8月茅台收盘价158时买入，持有到今年8月底，包含分红收益是11倍左右，投资年化是28%左右，投资回报非常高，但不是最高的，同样时点买入汾酒收益是17倍，投资年化达到惊人34%左右。

　　腾讯非常优秀，同时也有行业自身局限，社交有强网络效应，是天然险关，一夫当关，万夫莫开，易守难攻，竞争对手很难攻进腾讯堡垒，但凡事有利就有弊，也意味着微信很难走出国门whatsapp能在电脑上面登录吗，攻进facebook、whatsapp、line等堡垒。目前腾讯国际化比较成功的只有游戏，游戏并不是强网络效应，比较容易走出去。同样，电商也不是强网络效应，只要提供跟竞争对手差不多产品质量，卖更优惠的价格和提供更好的服务，就能不断抢到竞争对手的市场份额，这也是拼多多能在国内所向披靡，不断蚕食淘天市场份额的原因之一。

　　拼多多国际化成绩在中国互联网公司中仅次于字节跳动，在中国排名第二，拼多多国际版Temu仅用了不到两年的时间便跃居全球访问量第二的电子商务网站，仅次于亚马逊。拼多多在全球几十个国家中，每月下载数排在前三。是所有APP下载量的前三，好多国家都排在tiktok（抖音国际版）和whatapp（世界最大即时通讯APP）前面，这在电商软件中是罕见的。

　　也许你会问，拼多多未来五年线倍左右投资回报吗？可能性较大的，拼多多上半净利润增长182％，达到600亿，今年净利润估计在1200亿左右，PE=1349*7/1200=7.8倍，毛估估国际站Temu今年估计亏损300亿左右，今年国内站净利润估计在1500亿左右，未来五年，国内站GMV只需有8%左右增长，对应净利润会有15%左右增长，国际站Temu未来五年只需要做到盈亏平衡，保守估计五年后利润能达到3000亿左右（如果Temu也实现一定量赢利，净利润会更多）。

　　市场现在给亚马逊PE是40倍，给好市多PE更是高达66倍，五年后如果市场回归合理略带点乐观，给30倍左右PE，投资回报会是：3000＊30/7/1349－1＝8.5倍左右。

　　你应该是记错了，段永平应该是说的跟美国人讲性价比美国人不懂。做出无印良品优衣库的小日本就别装他妈听不懂性价比了，除非段永平就是纯扯淡用小日本当道具讲了个故事，那时候拿日本人当故事的主角还是很显的。

　　你文章当中，提到小米产品质量的问题。其实就是我们做芯片的ppm的概念。ppm是百万分之一失效率的意思。一般消费电子是50ppm，汽车电子要到1ppm以下。苹果的产品要求是按照汽车电子要求来的，背后需要供应链宁错杀一万，不放走一个。背后是高报废率做支撑的。需要给供应链更大的量和更好的价格。人家才会愿意这样做。这其实是小米和苹果的商业模式本身决定的。米黑和米粉，都是这个背景下的两面。有运气不好的，买到50ppm，就骂小米质量不好，成为米黑。没有买到的，就说小米真香，成为米粉。华强北有偷偷买苹果供应链报废下来的元器件去卖，质量还是很好，说明其实那些都不是废品，是苹果供应链害怕是废品报废掉的。从这个细节，就知道苹果产品的质量多牛。

　　我是投资者，看小米财务表现的，为自己投资负责。我不认为小米在自研芯片方面会有大的作为。甚至觉得这是一条死路。oppo停掉自研芯片业务是时势的必然。我个人希望带领中国半导体行业走出的，有除了华为外，其他的公司，比如小米，OV或者其他互联网大厂。但这只是愿望，不是现实。也不是未来的现实。希望我的这个看法是错的。对我这个从业者和祖国都好。

　　投资是投过去还是投未来？ 投过去的王者还是未来的王者？ 投资四十多岁已过巅峰期的人还是投18岁走向巅峰的人？

　　这里好像有两个疑问。1.pdd 或者腾讯的业绩是否存在线.猜测未来某年的 PE 值，是否有赚市场钱的嫌疑？感觉这种思维方式有些投机的意味。