核心观测指标在于市场赚钱效应如何，只要赚钱效应持续为正，市场就有望维持继续上攻，当前赚钱效应为0.25%，略微为正，市场中期上行趋势格局暂时未打破。但短期而言，指数进入两会窗口期，历史数据显示，过去14年，两会期间沪深300指数跌多涨少；同时市场赚钱效应进入边缘位置，一旦跌破，或将产生一定的止损压力，短期而言，在赚钱效应转负前，保持仓位稳定，等待两会内容落地。中期角度行业配置继续推荐困境反转型板块，推荐港股通互联网/电池等相关行业；短期两会窗口期，关注顺周期板块，重点关注地产/基建/新零售以及新消费。

　　1、随着集成电路技术的进步，CPU的引脚数量呈现高速增长的趋势。尤其是像华为、AMD等公司推出的高引脚数量CPU（如1万pin的CPU），对Socket的设计提出了更高的要求。2、B300采用Socket，Socket迎来新蓝海。NVIDIA即将推出的B300系列AIGPU可能首次采用socket架构，颠覆传统方式。相较传统方案，GPUsocket优势显著：其一，可维护性提升使ODM厂商生产良率提高；其二，模块化设计规避芯片捆绑销售争议；其三，插座设计可以更好地支持功率交付和热管理，因为插座可以针对这些高性能组件的具体需求进行设计，初期由鸿腾精密供应。我们认为如果NvidiaB300转向socket设计，socket连接器制造厂商有望显著受益；同时，NVIDIA作为全球领先的GPU厂商，有望带动国内外其他大厂转向socket设计，因此我们认为这将是一个长期的产业趋势；建议关注，鸿腾精密、和林微纳、华丰科技、中航光电（电子和军工联合覆盖）、得润电子。

　　1、国内外的大规模资本开支将给AIDC基础设施行业带来显著的增量。国内的腾讯、阿里巴巴、字节跳动在2024年均有大规模的AIDC资本开支，其中字节跳动2024年的AIDC资本开支预计达到800亿，2025年增至1600亿元。同时，美国四大科技巨头微软、Meta、谷歌和亚马逊也在AI数据中心建设上持续加大投入。2、机房内：高功率AI服务器对核心部件要求高，带来电源、液冷、超级电容、BBU等投资机会。重点推荐进入国际头部AI公司GB系列服务器供应链的相关标的【麦格米特】，建议关注受益于国产算力链发展的【欧陆通】。3、机房外：AIDC对UPS&HVDC、柴油发电机电源、变压器、开关柜等增量需求大。随着电力电子技术的快速发展，直流供电系统以其高度的可控性、灵活性、高效能和环境友好性，成为智算中心供配电系统的发展趋势。建议关注国内HVDC龙头标的【中恒电气】。科华与华为在中国UPS行业处于领先地位，市场占比达到15.6%与14.2%，位列前二。重点推荐国内UPS龙头标的【科华数据】、【科士达】。

　　风险提示：全球数据中心扩张进度不及预期、中美科技领域政策恶化、市场竞争加剧、技术迭代风险、测算具有一定的主观性。

　　1、2024年，MLCC行业复苏明显，除补库需求之外，AI应用终端高功能化发展趋势驱动消费电子步入新一轮成长周期，MLCC行业销售额和产能利用率大幅提升，同时高阶MLCC用小粒径镍粉需求量有所增加。展望2025：伴随AI蓬勃发展和新机型上市，AI服务器出货量有望保持高增，消费电子内需刺激与产品周期迎来共振，叠加智驾平权趋势下汽车电子增量，2025年MLCC行业有望保持增长。2、公司层面，伴随镍粉出货量提升&产品结构改善，公司营收与毛利率共同改善，25年业绩有望加速修复。公司是国内MLCC用镍粉龙头，伴随MLCC行业步入新一轮成长周期，25年公司主业有望加速修复，同时存在光伏铜代银的边际催化，我们预计24-26年公司归母净利润分别为0.90/2.19/2.72亿元（24Q3点评前值分别为1.24/1.72/2.28亿元，本次下修24年利润、上修25-26年利润，前者主要系公司进行资产减值，后者主要考虑下游MLCC行业成长预期和光伏铜代银产业趋势），维持“买入”评级。

　　风险提示：下游市场需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；因客户集中度较高可能导致的经营风险；新产品拓展不及预期风险；测算具有主观性；行政监管风险；交易异动风险。

　　公司发布2024年度报告，实现营收1,213.0亿元，同比下滑2.38%；实现归母净利润84.2亿元，同比下滑9.66%。1、运营商网络业务承压推动业务转型，消费者及政企业务快速增长。公司规模突破互联网、金融、电力等行业头部企业，推动政企业务营收同比增长36.7%，其中国内政企业务营收增速较快，同比增长近60%。同时，预计互联网厂商在AI浪潮下对于服务器需求的快速提升，带动公司服务器产品销售快速增长。2、全面融入AI深化“连接+算力”，算力+终端领域不断拓展。AI技术演进以及AI应用深入，或将促进智算中心建设以及消费端业务量增长，同时带动网络建设的增长，有望成为驱动未来3-5年ICT行业投资增长的主要引擎。受24年运营商业务承压，同时公司深化“连接+算力”经营策略影响，我们调整公司25-26年归母净利润预测为92/105亿元（前值为106/116亿元），同时预计27年归母净利润为118亿元，对应PE估值为20/18/16倍，维持“买入”评级。

　　1、2月24日，生态环境部召开2月例行新闻发布会，生态环境部新闻发言人裴晓菲表示，生态环境部、工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部联合印发了《国家重点推广的低碳技术目录(第五批)》。2、硫磺：本周国产硫磺炼厂宽幅猛涨。近期长江港口现货价格快速上涨，带动市场挺涨氛围升温，下游企业积极采购跟进，买力需求充足支撑国产价格大幅跳涨。截至2月27日，国产固硫均价1878元/吨，较上周四涨265元/吨，国产液硫均价1716元/吨，较上周四涨138元/吨。3、化肥：本周国内氯化钾市场继续挺价拉涨，前期场内报价不断追高，后期因保供稳价政策影响，进口钾主流企业分批投放低价货源，市场观望氛围偏浓，现货呈现“低价直供，高端稳价、小单成交”的特征。本周磷酸一铵市场价格涨势明显，价格波动频繁且涨势难止。

　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。

　　1、2月新房、二手房同比增速改善。新房市场本周成交306万平，月度同比+20.52%，相较上月改善41.35pct。二手房市场本周成交212万平，月度同比+98.31%，相较上月改善84.86pct。2、坚定看好头部国央及具备产品力优势房企。分性质看，央企、地方国企、民企2月销售额同比增速分别为+26.3%、+34.7%、-20.7%，违约、未违约房企2月销售额分别同比-27.7%三通代理服务器ip、-9.2%。2025年以来，资质差异带来的行业集中度提升及销售弹性分化更趋明显，国央企依靠过去两年的持续性土地投资使其市占率继续提升，而民企受制于新货不足，在行业企稳趋势下销售仍承压下行。3、我们认为，国央企销售边际变化更贴近于真实的新房市场基本面，预期修复、量价回升带来的观望需求释放也会优先流入具备产品优势的新货供给。故从中长期周期突围逻辑看，我们更看好头部国央企及更具产品力的房企。

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）返回搜狐，查看更多