2025年春晚歌曲所传递的正能量，比较具有时代性。《岁月里的花》里有句歌词是“云会升起，雨会落下，不用催促啊；耐心的人，才会看见童话”，放在“耐心资本”的身上，似乎也是挺适用的。

　　习近平总书记深刻指出“在社会主义市场经济条件下规范和引导资本发展，既是一个重大经济问题、也是一个重大政治问题，既是一个重大实践问题、也是一个重大理论问题”。耐心资本是党领导下具有特殊属性的一种市场化资本，于2024年4月的中共中央政治局会议上被首次正式提出，后在党的二十届三中全会《决定》中被明确为改革和政策工作重点，作为支持科技创新和经济高质量发展的重要资本形态。

　　耐心资本的提出和培育发展，有着特殊的时代背景。深刻理解这样的历史背景以及与时代大势相向共振的强度深度，决定着耐心资本的初心格局、可能达到的实践高度以及由实践所支撑的理论高度。

　　随着全球经济持续发展，餐桌上主要国家的资本积累也已达到史无前例的高水平。美国作为佼佼者，毫不意外地以马克思和时代化的马克思主义所揭示的社会规律，从垄断资本主义深度滑向国际金融垄断资本主义，且缺乏减速迹象。天文数字的历史资本积累，产生着匪夷所思的生息要求，持续冲击着由量变到质变的界限，不断逼迫出金融资本的急躁性短视性堕落性，同时压制过去曾有、曾经领先和具备进步意义的耐心性，使之好似昨日黄花。

　　在产业层面，垄断金融资本对相对需要耐心的产业资本挤压加剧，去工业化、脱实向虚变为既成矛盾，制造业回流也会遭受抑制而前景混沌。美国的科技创新因此逐渐丧失制造业底座的支撑性和相互配套的时效性，导致引领世界的实实在在的前沿技术趋于减少、耗时更长、转化质量更堪忧，PPT式、故事性、泡沫化“成果”急促列队登场，与资本市场相互加持、相互满足，一方面让其过去所遥不可及的全球科技领导优势遭受反噬，面临越来越迫近的现实威胁，另一方面对照搬式跟随创新者带来技术攻关路线的“迷糊效应”和时间、财力的低效损耗。

　　在社会层面，经小红书的美国网友和各国网友大对账，强势的金融资本集团除了提供一些耳熟能详的金融衍生品外，还创造了中学午餐贷、坐牢贷、高额教育商业贷、“先买后付”买菜金融服务等新家伙。救灾体系的低效与受灾家庭、个人能够及时置办受灾自救贷款形成完美闭环。“弱势”的产业资本集团不遑多让，不少民众需要一周工作六天、打两到三份工甚至加上每周卖血才能维持生计，做着堆高非农就业数据的好事，支撑着美国全球最大血液制品市场和最大血浆出口国的地位（以不到全球 4% 的人口，提供全球约 70% 的血浆）；还有囤积止痛药、无产假或享受无薪产假等。教育、医疗、司法、应急救援等体系的资本化，在相对有限的正向价值外衣下，掩藏着对整个社会民生无孔不入的敲骨吸髓。

　　在宏观层面，私人控制的美联储不接受政府监管和审计。金融资本空前的积累，在美国国内，以36万亿联邦政府债务（2016-2024共8年累计增长17万亿，增幅达到2016年末以前历史全部累计值的89.5%，形成急剧加速的利息吞噬效应）和庞大的企业、家庭、个人债务为对价，富了方丈穷了和尚穷了庙。政府效率部（DOGE）激情反腐，马斯克社媒发声，将触目惊心的政商勾结和巨额贪腐“揭了盖子”，甚至谈及资本为了追逐利润而践踏人类基本伦理等有待进一步验证的话题。而对于以上种种问题，“先进”的三权分立制度历史上就没有发挥好应有作用，当下好似更加的束手无策。

　　在国际层面，金融资本垄断集团操纵着以美国为风向标的货币、财政、政治政策，配合着“小院高墙”集团治理和军事、科技、大宗、文化等手段，施行脱钩断链、挑起地区对立、在非传统安全领域极限施压等，引导美元潮汐，设计资本流向，最终通过债券、股票、外汇、大宗、衍生品等主要金融市场以及目标国战略资产捡漏收并购完成收割闭环，同时让潜在竞争对手整体或局部“蒸发”，留下发展中国家工业化“陷阱”、一夜回到解放前、邻里相斥相杀等全球性区域性发展难题和治理难题。这种套路，正以一而再、再而三的历史教训而被记牢。随着中国稳中求进、俄罗斯持久扛压、全球南方国家整体崛起，垄断金融资本不仅越来越难以顺利增殖，而且易遭受资金时间价值诅咒，被超级杠杆连锁爆仓，引发以金融危机、地缘政治危机为导火索的全面危机。情急之下，连欧盟、日韩等以国别为单位的传统盟友，低级别的金融资本，以及三年前亲密支持的乌克兰，都可反转被端上餐桌去，“急眼了连自己人都啃”。

　　综而言之，尽管从微观到宏观，美国的金融制度、机制、产品、市场饱含着现代市场经济的先进底蕴和精髓元素，但是经过马克思主义所揭示的主次矛盾运动规律作用以后，最终汇聚在宏观层面无可避免的造成上述相互缠绕的系统性难题困境，形成国际金融垄断资本主义土壤下的“合成谬误”。创作于摇滚精神褪色、物质主义消费主义爆发、金融资本垄断还未兴盛时代的歌曲《加州旅馆》里就写到“You can check out anytime you like, but you can never leave”，意思大概是“你可以随时选择逃避这个系统，但是你永远无法置身事外”。

　　自由女神的样板已经由先进、进步异化到这步境地，让美国的国家安全和垄断资本集团的运行安全遭遇亘古未有的严峻挑战。此情此际，美国政府和垄断资本集团所做的任何事情，特别是结合其历史做派，都是可被理解的。与此同时，冷眼向洋看世界者也会获得有价值的启示：

　　一是让资本神不知鬼不觉的放任发展到近乎无解困境的制度、道路、发展模式是前途渺茫的，更不用说远大前途了。绝大多数人应该不想学着走这样的道路，并且不得不要探寻走出自己的道路。

　　二是在学习美西方先进经验的同时，随着自身社会资本积累达到一定水平，需要利用好自己的制度扬长避短，勇做多做一些以增量带存量的特色、创新设计，多加宏微观效果一体化一致性考量，来防范宏观层面可能的“合成谬误”以及延伸出来的系统性风险。

　　2023年10月，党中央做出建设金融强国的战略部署。习近平总书记提出中国特色金融发展之路既遵循现代金融发展的客观规律，更具有适合我国国情的鲜明特色，与西方金融模式有本质区别。人民日报撰文《锚定建设金融强国目标 扎实推动金融高质量发展》指出，中国特色金融发展之路是一条前无古人的创新之路。习近平总书记提出的“八个坚持”要求，为推动金融高质量发展提供了根本遵循和行动指南。

　　在顶层保障层面，人民日报文章一针见血提到，我们要建设的金融强国，是中国共产党领导的社会主义金融强国。党领导着一切，党中央对金融工作实行集中统一领导，推动全国金融工作会议上升到中央金融工作会议、党的自我革命、包括金融领域在内的肃纪反腐等，既是自身筑牢根本制度的需要，又是在美国实践教训对照下防范误入歧途的必需，更是有助于维护优化金融业走在高质量发展正确航向上的各层级党政领导环境。

　　在发展供需层面，金融强国建设要服从服务于中国式现代化，而不是服务于少数垄断资本集团的利益。以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，比以往任何时候都需要高质量金融体系助力赋能。挺进科学科技无人区，高水平科技自立自强，建设现代化产业体系，推动实体经济与数字经济深度融合、构建人类命运共同体等，没有精准高效的金融活水难以达成目标。AI深度赋能千行百业、统一大市场建设、人口老龄化、能源结构战略转型等经济技术条件的新变化，在一定阶段一定程度对就业形势、收入结构、行业结构、地区级差、民生保障、安全发展等各类生产关系产生新冲击，亟待“做好金融五篇大文章”及相关各方的系统合力加以突破。我国金融体系的壮大提质过程，本质就是服务破解我国现代化建设突出难题的过程，完全有实力有底气担此重任。

　　在问题挑战层面，我国的历史资本积累即使放眼全球也已达到较高水平。截至2025 年 1 月末，广义货币（M2）余额达到318.52 万亿，规模全球第一，同比增长7%。社会融资存量达 415.2 万亿，同比增长 8%。固定资本形成总额2023 年底达到52.1万亿，占 GDP 的比重超过40%，远高于全球平均的 27%。按照马克思主义政治经济学基本原理，海量资本积累同样天然的产生巨额生息要求，规律化、总体性的引致日益加速的急功近利倾向。

　　从辩证唯物主义和历史唯物主义的视角出发，在作为伟大创举的社会主义市场经济这个矛盾统一体中，资金要素、各类资本以一种比资本主义市场经济更加复杂交织的体制机制运行，在支撑我国现代化建设伟大成就的同时，也产生逐步被发现被认识的新问题新困惑。金融房地产的快钱结合虹吸了各路资源，部分产业资本乔装转身为金融资本，体制机制与资本共振推高地方债务，部分风险隐患屡屡大面爆雷敲响警钟。高额资本存量沉淀与实体转型领域活水不足并存，家庭部门杠杆率显著攀高，KPI式金融产品营销电话短信邮件等长驱直入、拦截不净。“资金空转”“脱实向虚”趋向浮露，“拜金拜物”文化有所抬头。从借鉴国外先进经验到基本实现发展效果，一些领域的伴生问题同样印有马克思主义中国化时代化所揭示的规律特性，与美国曾经出现的问题已有几分相似。早前期为了抓住历史机遇发展赶超，在学习引进国外先进制度时，更多地采用实施了有助于放开搞活的制度A面，着眼于规范约束的制度B面尚未完整及时赶上突进的高质量发展实践。这些内部种种问题的存在与谐振，在国际金融垄断资本集团挑起一轮轮金融战的时局下，让我国金融、经济、国民财富等全方位国家安全面对着重大威胁。

　　在优势底蕴层面，不同于资本主义发达国家，五千年中华文明和中国特色社会主义制度催生了首屈一指的驾驭资本、造福人民能力，党的领导就是最大的定盘星。其次，善用唯物辩证法，一手激发资本要素，一手设置“红绿灯”；一手推动金融业高质量发展，一手将全部金融活动纳入监管，不断补齐制度B面和制度空白。再次，善于学习创新和具体问题具体分析，依靠学习型政党、学习型政府、学习型企业、学习型社会，在永无止境的发展实践中发掘规律、创新探索，让资本、金融运行在“放得活、管得住”的动态均衡中，努力从必然王国向自由王国跃迁。最后，老祖宗、先驱前辈、今朝风流人物们，在优秀传统文化和历史实践底蕴等方面，留下传承了资本放任的宝贵对冲机制。诸如注重向内求索而非向外转嫁，先人后己、利他思维、义信利统一、和谐共生及数不尽的躬身践行，让资本在中华大地始终未掀起过巨浪。这也是党中央反复强调“中国特色金融发展之路要坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合”的根由。

　　一是资本、金融在服务中国式现代化中有着难以估量的作为上限，但对中国式现代化目标“喧宾夺主”乃至相背而行，则不一定会有以往那么宽松的发展空间。

　　二是即使在中国特色社会主义制度下，资本功能的异化和对政治、经济、社会各个领域的侵蚀，仍是潜移默化、不可小觑的。包容、管制、文化熏陶引领越来越不宜偏废，这既是客观规律使然，也是内外形势所迫，更是历史底蕴所能所促。

　　三是学习美西方先进经验要与自主创造创新紧密结合。在引进借鉴方面，除了要宏微观效果一体化一致性考量以外，还需要在微观全局、宏观合成层面进行国内国际对照式考量，防范经验输入的盲人摸象风险。

　　耐心资本的概念虽源于西方，而一旦与新时代内外形势紧密结合，与自身宏大使命目标相结合，与防范前车之鉴相结合，与历史文化底蕴相结合，就具备了概念、理论、实践等中国特色化创新的深厚土壤与生命力。

　　政学商各界对耐心资本的定义、特征开展了充分研究。除了呈现借鉴国外经验、解决实际痛点的角度外，也蕴含或凸显中国特色金融发展之路视角下的一些系统属性：

　　一是更加突出目标层面的崇高性统一性，形成对生息资本短视性乃至异化的防范和对冲。当前学术研究一致指出，耐心资本坚持长期主义的价值投资，更加强调社会投资、责任投资、战略投资，愿意和善于投资、帮扶赋能同样具有崇高目标和长期主义的高潜力企业。用中国特色金融发展之路的语境看，耐心资本将自身财务利益、社会影响利益与被投主体利益、产业利益、地区利益、国家利益、人类命运共同体利益等统一起来。面向科技攻关、未来产业、ESG等领域的投资资本，不附加任何政治条件的国家主导对外投资资本等，都是这样的代表。

　　二是更加突出回报层面的自觉性让利性，形成对生息资本“追求极致最大化利润→加速资本积累→利息吞噬加剧→逼迫放弃崇高目标和脱实向虚”机制的防范和对冲。托马斯·弗里德曼认为耐心资本期望的回报是5%-10%，而不是风险资本家所期望的35%。北师大胡海峰教授认为耐心资本的回报期待居于慈善事业和传统风险投资之间，体现了“反资本（人）性”的自律自觉性和向被投资赋能对象的让利性。这一点在政府投资基金，兼顾社会效益、产业效益和财务效益的国有资本，部分先进的社会资本等身上得到不少体现。

　　三是更加突出操作专业性之上的灵活性，既讲究对资本投资运行固有规律的灵活把握，又讲究对践行崇高目标和自律回报的灵活把握。耐心资本是按照社会主义市场经济原则和风险—收益模型专业化运作的资本，具有良好的综合实力，风险承受能力更强，对失败包容度更高，具有穿越周期的韧性。

　　需要关注的是，耐心资本为落实崇高目标和自律回报，在具体操作中并不会一成不变、机械僵化的对待每个投资机遇，诸如始终采用长时间期限投资（长期资本）形式，或着每时每刻每项投资都采用中低收益率的让利投资形式。上海交大中国金融研究院副院长刘晓春深刻指出，资本的耐心程度与其资金的期限长短并无必然联系。“长钱”可以顺势追逐短期利益和某些投资的极致最大化回报，只要解决好自身可持续发展的问题，匹配好向产业、社会和国家战略的反哺回馈机制，也应被认为是标准的耐心资本。“短钱”也能通过市场机制、政策、坚持理想主义长期主义或三者的结合，担当跨周期、追逐适度回报的耐心资本。幻方量化以高频量化投资的充分收益为保障，反哺DeepSeek的AGI开发，致力推动国家人工智能大模型生态发展和走在时代前沿，展现了其中一个样板。这种灵活性的把握，也是“实质重于形式”、水无定形、不拘一格等中外智慧在耐心资本中的反映。

　　四是更加突出价值观层面的进步性引领性，形成对资本异化所伴生的庸俗商业文化的防范和对冲。耐心资本的崇高目标、回报自律自觉怎样知道代理ip的服务器，与其价值观的进步性引领性相辅相成。耐心资本讲究汲取中华优秀传统文化和世界优秀文化之精华，恪守市场规则和职业操守，稳健审慎，以义取利，不唯利是图。耐心资本讲究团结互助，大资本带动小资本。发挥资本对资源生态的整合提升作用，为实体圈的创新发展和制度建设赋能，携手开创更宏伟的事业。耐心资本讲究达则兼济天下，铁肩担道义等等，形成对党中央以中国特色金融文化匡正行业风气要求的积极呼应。

　　仍然聚焦中国特色金融发展之路的视角，耐心资本在推动生产力发展的同时，本质上是在促进新时期社会主义生产关系的优化和人的全面发展。马克思提到“资本不是一种物，而是一种以物为中介的人和人之间的社会关系”。资本的背后归根结底是人。这里可能包含两层意思：一是耐心资本特殊属性的落地彰显，根本在于耐心资本掌舵人及核心团队的全面发展，进而带动相关利益方的人的全面发展，将中华优秀传统文化和世界优秀文化集大成后转化为高尚品格和行为准则。二是耐心资本是优化生产关系，促进共同富裕的重要主体之一。通过优化耐心资本和投机资本的结构，增强市场的稳定性和抗风险性。通过对被投企业的让利投资，鼓励协助企业实施长期主义战略，助力实体经济加速壮大，缩小金融与实体经济的差距。通过一次分配、慈善、捐赠、帮扶等回馈机制，处理好金融发展与人民福祉、社会稳定的关系，在三次分配中做出积极贡献等，构成对西方传统金融体制和耐心资本舶来语境的重大创新与超越。

　　站在这样的角度，新时代新形势下担当重任的耐心资本，可能可以解释为在党的领导下，将长期主义（理想主义）与务实主义、专业性与灵活性结合的市场化资本形态，是在将自身可持续发展、人的全面发展与产业利益、社会利益、地方利益、国家利益、人类利益等从小到大目标充分结合的艰苦进程中，不断升级打怪并取得显著引领示范成就的资本。

　　培育耐心资本的过程，本身就需要极大的耐心，可能不宜追求即时统计数据的美观，而更需要实事求是，一个萝卜一个坑的不断夯实，功成不必在我。由此引出政策着力点的四个思考。

　　一是更加聚焦“耐心资本掌舵人”的甄选和托付。这样的人说稀缺也稀缺，当前在岗的耐心资本掌舵人数量还不够多。说不缺也不缺，用梁文峰的话，中国的顶尖人才经常被低估，还没有被完全发掘出来并放在合适的位置上。因此，未来要将“耐心资本掌舵人”的甄选及价值观相吸、专业性互补的核心团队的搭建，作为耐心资本样本打造的着力点。就像张汝京之于中芯国际，垂井康夫之于日本VLSI技术研究组合一样。

　　二是更加聚焦耐心资本启动样本群的遴选和引导。当前最有先决条件成为耐心资本样本的，可能主要是已经在商业上取得较大成功的资本。这样级别的资本，不仅不存在生存的压力，而且已经形成较为良好的资本积累循环，拥有充分的条件践行上述目标，因此应成为重点引导和培育的对象。中小资本多还处于生命周期的早期阶段或生存阶段，不宜一杆子拉齐的赋予成为耐心资本的重任。当然，一些创新型中小资本，在解决了资金来源、商业模式的条件下，也可被列为耐心资本试点范围，同时加以更多的政策关注与精准服务。

　　三是推动耐心资本实践由金融领域向更广阔的实体经济领域延伸。这一点当前具有重要的现实意义和政策意义。一者，金融“耐心”资本与产业“耐心”资本相生相伴，在“耐心”特性上基本殊途同归。二者，实体领域的资本积累在我国并不次于金融领域，不仅同样面临巨额生息要求的矛盾，而且核心技术“卡脖子”、二代三代不愿接班实体产业、传统经济新经济劳资关系还不够和谐，缩小贫富差距进展不显著等问题也比较突出，更是需要耐心资本的机制加以破解。三者，我国产业“耐心”资本渐成小气候，正在激励着更多主体。华为、娃哈哈、胖东来、大疆等远的不说，近期涌现的DeepSeek目标不是赚一笔，而是为中国创新由搭便车转向贡献者出一份力。宇树科技的目标是“技术普惠”，力争“未来的机器人不只服务于人类自身，而应着眼于改变地球环境、探索宇宙”。外卖骑手们正在被逐步加上“五险一金”保障。四者，耐心资本的政策具有相通性和集成放大性，能够节约相关资源。耐心资本政策能与坚持“两个毫不动摇”，促进“两个健康成长”，发扬优秀企业家精神等改革举措充分结合起来。金融领域制定的耐心资本政策，可以取其共性、补其特性，快速复制应用到实体经济领域，从而推动耐心资本扩面扩能提质。

　　四是建立健全耐心资本发展所需的耐心制度环境。耐心资本多属于需要募集资金的“委托—代理”式资本形态，始终存在股东投资人和募集资本掌舵人之间利益诉求不一致的矛盾。很多创投风投资本的风险资金来源架构设计不合理。同时还有，按单个项目收益课税方式不合理，投资科创企业失败缺乏所得税抵扣优惠支持，并购退出市场还不发达、面向国家战略目标的引导举措不足等等，需要相应的政策设计加以精准促进，让资本多生“耐心”。耐心资本也呼唤耐心政府、耐心股东投资人、耐心社会等的亲密陪伴，一个鼓励长期价值创造的制度和文化环境也需要尽早成型。

　　走中国特色创新之路是艰苦的，也是有前途的，也是最能吸引集聚顶尖人才、耐心资本和优秀企业的。习近平总书记在民营经济座谈会提出希望和号召，勉励大家团结起来，胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富，为推进中国式现代化作出新的更大的贡献。至此，伟大的战略科学家钱学森钱老的话又浮现出来，“中国人怎么不行啊”？

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